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世界各国的城市化一般分为两个阶段，传统城市化阶段和大都市区化阶段。在传统城市化阶段，人口和工商业不断向城市集聚，但集聚到一定程度后，有限的城市空间开始饱和，出现所谓城市病，表现为交通拥堵，土地价格上升，住房成本增加，形成集聚经济水平进一步提高的障碍。

不过，在港股有一种“庄”却值得留心——上市公司回购自家股票。下面看一家多次精准回购抄底自家股票，玩低吸高抛的上市公司，直接看图（方框为回购，箭头为配售）：“三起三落”都不足以形容这家公司的股价走势。低位回购股票，然后高位配售出去，把回购的钱拿回来，然后再循环一次。粗略测算，前两次回购带来的市值涨幅分别有24倍和3倍。

③12月没有专项债压力：进入4季度，随着地方债发行量减少，信贷增速开始触底；其中12月月内仅发行地方一般债140亿元左右，专项债并无新增，这在“地方债-贷款”的资产选择上有利于银行放贷；④地方政府债务置换预计存在，不宜过于乐观解读企业信贷：由于地方隐性债务置换实际是将不在银行资产负债表体现的债务转化为表内信贷，故而拉高信贷但却不会形成新增存款；12月新增贷款多于新增存款5000亿元以上；同时居民以及企业存款新增额在3.1万亿左右，排除信贷投放以及财政投放形成的存款额也大于非银存款的减少量；我们在前期专题《债市启明系列20191115—再谈10月金融数据》中谈到，地方债置换类似银行向非银部门输出流动性，因此我们认为2019年12月企业信贷中地方债务置换可能是一个重要来源，企业中长期贷款的多增不宜过于乐观解读。

昨日数据显示，美国5月Markit制造业PMI 终值创近十年来新低，新订单分项指数终值也近十年来首次陷入萎缩区间。数小时后，今年票委、俗称“美联储大鸽”的圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储可能很快就有理由降息，以便提振通胀。他认为，全球贸易紧张局势和美国通胀疲软，都令美国经济增长的风险不断上升，美联储降息“可能很快会得到保证”，同时，3个月与10年期关键美债收益率曲线倒挂也支持降息。

兴全合宜仍然是上述三类基金中资产规模最大的，截止去年四季度末为 272 亿元，股票仓位为48.04%，较前一季度末的50.88%小幅下降。而在去年二季度末，该基金的股票仓位为55.54%。显示该基金自1月末成立以来股票仓位一直维持在中等水平。

在大浪抵达之前请务必抓住一只救生圈，哪怕它悬挂在12800公里外的哈德逊河畔。美东时间11月7日，金融服务提供商深圳泛华联合投资集团有限公司（下称泛华金融，CNF.N）宣布在纽交所挂牌交易，首次公开募股发行价为7.5美元。截至当日收盘，股价报收7.6美元，较发行价微涨1.33%。